“注销式”回购渐成趋势 上市公司提升“含金量”主动性增强

2024年以来，A股上市公司积极展开回购，特别是“注销式”回购成为新趋势。数据显示，今年的前两个半月，计划实施“注销式”回购的上市公司数量及回购金额已经超过2023年全年，成为提升A股上市公司质量和投资价值的新亮点。

回购股份并注销成为新趋势

今年以来，A股共有831家上市公司发布回购计划（包括回购预案或股东提议）。其中，有57家上市公司新增披露“注销式”回购计划，30家上市公司把回购股份的用途变为减资注销，相当于87家上市公司实施了“注销式”回购的操作，较去年全年的55家大幅增加，回购注销金额较去年有了大幅度提升的迹象。2024年以来，计划回购注销金额合计达227亿元，高于2023年全年的143亿元。

在众多“注销式”回购的上市公司中，不乏千亿元市值的行业龙头公司身影，在“注销式”回购的浪潮中起到了带头表率作用。

更好回报投资者

股份回购是一种中性工具，注销并减少注册资本是回购股份的用途之一。“注销式”回购与股票回购相比，可以更好提升上市公司的股票价值。用于减资注销的“注销式”回购会使企业总股本下降，在整体价值不变的情况下，实现每股内含资产价值和收益增加，能够对回报投资者起到立竿见影的效果。把回购的股份进行注销，将减少流通在外的股份数，直接提高企业的每股收益、每股净资产，这是和现金分红一样回馈投资者的好方式。从海外市场的实践来看，“注销式”回购已是常态，被视为与现金分红并驾齐驱的回报手段。相对于现金分红，回购股份注销不需要交分红税，这对于流通股股东来说可能更加划算。

从上市公司的角度看，“注销式”回购可以更好提升上市公司的股票价值，间接推动公司股价的回升，其所具有的稳定市场信心、传递企业价值的积极作用，也逐渐被接受认可。从上市公司发布回购预案后的市场表现来看，市值管理类回购注销在一个季度以内超额收益明显。

“注销式”回购比例提升以及回购规模大、覆盖面广、履约率高等特征，成为A股本轮回购潮受人关注的焦点。

有业内人士认为，与国际成熟的资本市场的回购规模相比，A股市场在股份回购方面特别是“注销式”回购还有很大的提升空间。假如A股上市公司采取大规模股票回购的操作，且越来越多的上市公司实施“注销式”回购，那么将会从很大程度上提升上市公司质量和投资价值。

推动优质上市公司积极回购

“注销式”回购成为当下A股市场新气象，离不开监管部门对“注销式”回购的政策支持和市场各参与主体观念的变化。

今年1月份，证监会副主席王建军在接受媒体采访时表示，上市公司要牢固树立回报股东意识，没有合理的回报就不是合格的上市公司。要建设以投资者为本的资本市场，上市公司质量要突出体现在给投资者的回报上，要让广大投资者有回报、有获得感。

“压实上市公司市值管理主体责任，推动优质上市公司积极开展股份回购。”证监会副主席李超在3月15日的国新办新闻发布会上表示。

证监会日前发布的《关于加强上市公司监管的意见（试行）》（以下简称《意见》）中提出，要推动优质上市公司积极开展股份回购，引导更多公司回购注销，增强稳市效果。同时规定，上市公司以现金为对价，采用要约方式、集中竞价方式回购股份并注销的，回购注销金额纳入股利支付率计算。

随着《意见》的实施，中央财经大学副教授、资本市场监管与改革研究中心副主任郑登津认为，未来，A股上市公司的“注销式”回购将继续增加，监管部门将进一步督促上市公司以真金白银回馈投资者，向市场传递积极信号，让上市公司的“含金量”进一步提升。