新“国九条”部署资本市场高质量发展

日前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》）。该意见共9个部分。这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，又时隔10年国务院再次出台资本市场指导性文件。

此次《意见》对资本市场发展再提明确目标。新“国九条”聚焦中国式现代化这个中心，锚定金融强国建设这一奋斗目标，分阶段提出了未来5年、2035年和本世纪中叶资本市场发展目标，从投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等方面，勾画出发展蓝图。

证监会党委书记、主席吴清在接受媒体专访时表示，新“国九条”坚持系统思维、远近结合、综合施策，与证监会会同相关方面组织实施的落实安排，将共同形成“1+N”政策体系。“1”就是《意见》本身，“N”就是若干配套制度规则。综合来看，“1+N”政策体系的主线就是强监管、防风险、促高质量发展。这是一个相辅相成的有机整体，必须一体推进，系统落实。

明确未来资本市场发展“路线图”

新“国九条”明确了我国资本市场“未来5年”“到2035年”“到本世纪中叶”的发展目标，设定了清晰的路线图。

《意见》提出，未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。投资者保护的制度机制更加完善。上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强。资本市场监管能力和有效性大幅提高。资本市场良好生态加快形成。到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护。投融资结构趋于合理，上市公司质量显著提高，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。资本市场监管体制机制更加完备。到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。

远大目标的实现离不开务实的政策抓手。吴清表示，一系列发展目标是系统全面的，也是层层递进的，必须坚持市场化法治化改革方向不动摇，尊重规律、尊重规则，一步一个脚印抓落实，久久为功，坚定不移把蓝图变成现实。

南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，资本市场新“国九条”的出台意义重大，是资本市场发展的一个重要里程碑。它体现了国家对资本市场的高度重视和对资本市场高质量发展的坚定决心。新“国九条”更加突出了强监管、防风险、促高质量发展的主线，有望进一步推动资本市场的健康发展，提高市场的透明度和公平性，为投资者创造更好的投资环境。

推动“1+N”政策体系形成

《意见》明确了包括严把发行上市准入关、严格上市公司持续监管、加大退市监管力度、加强证券基金机构监管、加强交易监管、大力推动中长期资金入市等措施。

为落实《意见》精神，推动资本市场“1+N”政策体系形成和落地实施，证监会4月12日就涉及发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管等方面的6项规则草案公开征求意见，并发布加强退市监管的配套政策文件。此外，沪深北证券交易所同步就《股票发行上市审核规则》《股票上市规则》等19项具体业务规则向社会公开征求意见。

本次新“国九条”的举措中有许多亮点，包括严把发行上市准入关，从源头上提高上市公司质量，将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单；对上市公司持续严格监管，加强信息披露和公司治理监管，强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司限制大股东减持，实施风险警示；加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率等。这些举措的实施有利于建设一个长期健康发展的资本市场。

展望后续，我国资本市场高质量发展在加快推进，政策部署和落实也将持续推进，一方面从市场准入、退出、持续监管方面入手提高上市公司投资质量；另一方面加大资金和交易层面监管改革，加大中长期资金入市，加强交易监管，增强资本市场内在稳定性。

合力推动资本市场高质量发展

资本市场参与主体众多、运行机理复杂，推动资本市场高质量发展离不开各方的合力。本次《意见》中专门设置一条“推动形成促进资本市场高质量发展的合力”。其中对法治建设和加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度着墨颇多。具体看，《意见》明确推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本。加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度，完善证券执法司法体制机制，提高行政刑事衔接效率。

在形成资本市场合力方面，《意见》明确深化央地、部际协调联动。落实并完善上市公司股权激励、中长期资金、私募股权创投基金、不动产投资信托基金等税收政策，健全有利于创新资本形成和活跃市场的财税体系。

吴清表示，一个好的市场生态，机构投资者和个人投资者将共生共长、长线短线各类资金各得其所、发行人投资人相互成就、市场各参与方都归位尽责、监管与市场良性互动，这需要各相关方面一道，共同把握好投融资、一二级市场、入口与出口、场内与场外等各类均衡关系，形成共建共治共享的资本市场有效治理。

吴清称，《意见》强调加强法治，围绕大幅提升资本市场违法违规成本，完善行政、刑事、民事立体化追责体系，提出了不少硬措施。相信只要持之以恒抓下去，资本市场一定会更加海晏河清。