私募证券投资基金迎行业规范 监管制度供给更加完善

近日，在证监会指导下，由中基协起草的《私募证券投资基金运作指引》（以下简称《指引》）正式发布，并将于2024年8月1日正式实施。据悉，《指引》共42条，内容覆盖私募证券基金的募集、投资、运作等各环节。

近年来，私募行业在迅速发展的同时，也出现了两极分化和小、乱、散、差的情况。近期，监管方面不断加大监管力度，处罚案例频频。业内人士认为，《指引》的发布，是自2023年《私募投资基金监督管理条例》（以下简称《私募条例》）发布后，在行业自律规则层面作出进一步规定，使监管制度框架更加完善，对于促进行业长远规范发展具有重要意义。

科学规范私募行业业态

近年来，私募证券基金行业发展迅速，在服务实体经济、满足居民财富管理需求、壮大机构投资者队伍、提高市场定价效率、增强资本市场韧性等方面发挥了积极作用。截至2024年3月末，在中基协登记的私募证券基金管理人8300余家，管理私募证券基金9.2万只，规模近5万亿元，已成为资本市场重要的机构投资者。

具体来看，《指引》主要在以下几个方面作出了规范。首先，强化资金募集要求方面，《指引》明确私募证券基金的初始募集及存续规模，强化投资者适当性要求，明确预警止损线安排等。

其次，规范投资运作行为方面，《指引》明确投资策略一致性要求，强调组合投资，禁止多层嵌套，规范债券投资、场外衍生品交易和程序化交易，建立健全内控制度，加强流动性管理，明确信息披露要求等。

再次，强调受托管理职责方面，《指引》禁止变相保本保收益。明确不得开展通道业务，不得通过场外衍生品、资管产品等规避监管要求，规范业绩报酬计提，保证公平对待投资者。

而在树立长期投资、价值投资理念方面，《指引》规范基金过往业绩展示，引导投资者关注长期业绩，加强对短期投资行为的管理。

最后，在合理设置过渡期方面，《指引》针对存量私募证券基金设置差异化整改要求，部分整改要求给予一定过渡期安排，避免对基金正常运作造成不利影响。

完善私募行业制度供给

2023年，私募基金行业制度建设取得重大进展，行业首部行政法规《私募条例》发布，将私募投资基金业务活动纳入法治化、规范化轨道进行监管。为全面贯彻落实《私募条例》，进一步完善行业规则体系，促进私募证券基金规范运作，协会起草《指引》，起草过程中充分征求行业机构和监管部门意见。协会对反馈意见进行认真研究，充分考虑行业合理诉求，对相关条款进行调整优化，较好兼顾了行业规范和发展。在去年征求意见稿发布后，收到了600余份意见建议，结合行业反馈意见并进行充分评估、测算，对募集及存续门槛、申赎开放频率及锁定期安排、组合投资、场外衍生品交易、过渡期安排等方面进行适度放宽。例如，对不满足相关条款的存量基金，将过渡期大幅延长至24个月。

有私募机构表示，《指引》是《私募条例》出台后，行业发布的一项重要的自律配套规则，促进以“法律法规—部门规章—自律监管规范性文件”为框架的监管制度供给更加完善，对于促进行业长远规范发展具有重要意义。

在《指引》发布后，不少私募机构表示，《指引》为私募证券基金行业实现高质量发展提供了行动指南，后续将严格按照《指引》相关要求，不断提高风控合规水平和客户服务能力，为投资者持续创造长期价值。

私募证券机构应不断完善内控体系建设并进一步把握市场定位。一方面确保各项业务流程、风险控制和合规操作达到行业最佳实践标准；另一方面，应清晰认识到自身在资本市场中的重要角色，以更高标准规范自身行为，确保所有交易活动符合法律法规和行业道德标准，为市场的稳定和长期健康发展作出积极贡献。