从全生命周期角度，完善创新资本生态链

中国人民银行等七部门在今年6月联合印发的《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》提出，打造科技金融生态圈，鼓励各地组建科技金融联盟，支持各类金融机构、科技中介服务组织等交流合作，为科技型企业提供“天使投资—创业投资—私募股权投资—银行贷款—资本市场融资”的多元化接力式金融服务。多位业内专家和从业者对打造科技金融生态圈的最新要求进行了解读，并着重讨论了在落地接力式科技金融服务中还有哪些堵点和亟待优化的结构性问题。

“多元化接力式金融服务”是有关部门对中央发展科技金融深入思考基础上提出的，在体现全局视角的同时，其核心要义在于以科技属性为第一标准，把信贷逻辑和产业逻辑、资本市场逻辑、政策逻辑有机结合起来。

构建更均衡的融资体系

2024年《政府工作报告》在“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”部分特别提出，“鼓励发展创业投资、股权投资，优化产业投资基金功能”；《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》再次强调，鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。这是一个非常关键的导向，说明直接投资中的风险投资、股权投资更能够支持新质生产力实现跃迁式发展这一点已形成共识。

也只有发展多元化科技金融服务、构建更加均衡的融资体系，才能支撑科技创新和科创企业发展，特别是引导资金和机构投早、投小、投长期、投硬科技。

衔接不同形式基金和投融资渠道

除了多元化外，“接力式”是未来科技金融服务发展的另一关键词。“接力式”强调的不只是要满足科创企业不同发展阶段、不同需求情况下的金融服务，更是将不同形式的基金、投融资方式打通，让优质企业在合理估值下持续获得资金支持。

作为重要的创新资本，私募股权投资基金长期以来在支持科技创新特别是初创期和成长期科创企业方面的持续发挥着积极作用。财政部金融司原司长孙晓霞在分论坛主题演讲中提供了这样一组数据：截至2023年末，我国私募股权行业存续规模达14.3万亿元，基金总数超过5.4万只。

尽管目前更强调投早、投小、投硬科技，但不能仅着眼于这个环节本身，而是应从全生命周期的角度对创新资本的生态链进行完善，包括天使投、风投、私募基金，到并购重组、Pre-IPO、S基金等形式。我国近年来着力发展S基金、并购基金等，以活跃并购重组市场、缓解创投基金退出难等问题。

除了推动股权上市退出外，存量投资退出还要畅通三个重要渠道，分别是并购重组、基金份额转让和回购退出。这三种退出方式在审核程序、监管包容度、规则政策、法律环境等方面仍有优化、提升的空间，需要给予更多便利和指导。从私募股权市场结构角度，在美元逐步从国内私募股权市场退出、人民币基金已成为主导的环境下，两头在内的募投管退环境也亟待完善。